【观点】南华期货：PVC底部震荡延续

　　供应：本周烧碱底部支撑初现，短期现货进一步下跌有难度，但是随着煤炭的快速走弱，兰炭开始加速下跌，预期不久就会逐步传导到电石端，氯碱综合利润短期维持偏高位置，但后续预期会继续压缩，电石法总体供应短期稳定，乙烯法在春节后后有较多的年度检修计划，目前利润较差，后续需要观察持续性。

　　需求：春节前的12月-2月表需均不差，基本面改善算比较明显，节后下游贸易商反馈除了管材其他下游明显好于去年同期。

　　出口：台塑前期公布3月预售价格，CIF印度下调20美金，FOB下调5美金，导致本周出口反馈一般，环比有下滑。

　　库存：春节后库存表现不错，厂库与社库累库幅度均不大，大体去去年水平将近，没有表现出很高的压力，本周整体库存走势已经开始去化，仓单也在不断去化。

　　价格（基差）：价格小幅反弹，基差比较平稳，无风险格局下，期现持货意愿较高，上周成交一般，下半周有一定放量。

　　策略观点：本周PVC整体低位震荡，重心略有下移，自身基本面变化不大，只是整体商品需求启动明显偏晚，导致整体商品氛围偏空，PVC作为传统空配地产品种再度遭到抛空，本周二月结束，目前看1-2月的表需数据基本于去年同期持平，春节的累库幅度也并不高，总体定性尚可。叠加后面的春检和旺季，PVC05合约要跌破5000我们认为比较难，整体5000的大底相对比较坚实，底部确立后PVC逐步迎来了卖看跌的机会，操作上建议适当卖出5100或者5200的看跌期权，唯一风险在于煤炭持续走弱带来的兰炭电石产业链重心持续下移。